David Masse, SwissLife Asset Managers: « Le fonds Swiss Life Privado Infrastructure offre un rendement dès le premier jour »

Le fonds Swiss Life Privado Infrastructure ouvre la porte aux investisseurs privés vers une classe d’actifs autrefois réservée aux institutionnels : les infrastructures non cotées. Avec une approche centrée sur la diversification et la protection contre l’inflation, ce fonds ambitionne d’offrir une source de rendement stable tout en réduisant la volatilité des portefeuilles. Dans notre interview, David Masse, Directeur Commercial Wholesale France, Luxembourg & Monaco, nous dévoile la stratégie d’investissement et la valeur ajoutée unique de Swiss Life AM, permettant aux clients particuliers de co-investir aux côtés d’institutions majeures.

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Quelle est la philosophie du fonds et sa valeur ajoutée ?

David Masse : La philosophie du fonds Swiss Life Privado Infrastructure est de permettre à la clientèle privée d’accéder à la classe d’actifs infrastructures non cotées, qui était auparavant réservée à la clientèle institutionnelle. L’ajout de fonds d’infrastructures equity à un portefeuille peut agir comme un élément clé de diversification dans un portefeuille traditionnel et améliorer les rendements tout en réduisant la volatilité. Investir dans Privado, c’est bénéficier d’une classe d’actifs qui a historiquement évolué favorablement par rapport à l’inflation, offrant une certaine protection contre la perte de pouvoir d’achat. De plus, avec Privado, les clients investissent dans un portefeuille déjà diversifié qui offre un rendement dès le premier jour.

La valeur ajoutée du fonds pour la clientèle privée est de pouvoir bénéficier de l’expertise de Swiss Life AM, l’un des principaux investisseurs européens en infrastructures equity.

La valeur ajoutée du fonds pour la clientèle privée est de pouvoir bénéficier de l’expertise de Swiss Life AM, l’un des principaux investisseurs européens en infrastructures equity. En choisissant ce fonds, les clients sont co-investissent aux côtés de l’assureur Swiss Life ainsi et d’autres investisseurs institutionnels de premier plan. Tous ces avantages sont accessibles via un minimum de souscription faible (à partir de 1 000 EUR) tout en bénéficiant d’une liquidité trimestrielle (voir conditions dans le prospectus).

Quel est l’objectif du fonds ?

D.M.: L’objectif du fonds est de participer à des investissements à long terme dans des sociétés d’infrastructures non cotées de différents secteurs et régions. Une attention particulière est portée à leurs caractéristiques environnementales et sociales.

L’objectif du fonds est de participer à des investissements à long terme dans des sociétés d’infrastructures non cotées de différents secteurs et régions

L’accent sera mis sur les entreprises et les actifs bénéficiant de distributions stables et régulières provenant des activités d’exploitation. L’objectif du fonds est de constituer un portefeuille diversifié en termes de pays d’investissement, de secteurs, de technologies, d’années et de profils de flux de trésorerie.

Son univers d’investissement et instruments utilisé ?

D.M.: Nous étudions tous les secteurs d’infrastructures, dont la plupart s’inscrivent dans les « mégatendances » actuelles et futures : telles que la décarbonation et la durabilité (énergies renouvelables, biocarburants, stockage d’énergie), la digitalisation (centres de données, fibre optique, télécommunications), les nouvelles mobilités (recharge de véhicules électriques), les nouvelles chaînes logistiques (fret écologique, chaîne du froid) ou encore le vieillissement de la population (cliniques privées, pharmacies).  Nous ciblons principalement les entreprises de la zone euro (50% à 90%), d’Amérique du Nord (max 45%) et de la Suisse (max 20%). Nous n’investissons pas dans les pays émergents.

Cela apporte aux investisseurs de la diversification dès le premier euro investi.

Pour le portefeuille d’amorçage de Privado, nous ciblons initialement l’investissement dans deux fonds d’infrastructures institutionnels gérés par Swiss Life AM ainsi que les investissements directs dans notre offre de co-investissements.

Cela apporte aux investisseurs de la diversification dès le premier euro investi. Une fois le portefeuille d’amorçage constitué, Privado participera au flux de transactions direct des fonds institutionnels. Les stratégies ciblées sont Core, Core+ et Value-Add.

Son processus d’investissement ?

D.M.: Pour bénéficier pleinement des atouts des investissements en infrastructures, il est important de procéder à une due diligence approfondie, d’employer des stratégies éprouvées d’atténuation des risques et de travailler avec des experts qualifiés.

Une due diligence approfondie intègre l’analyse de l’environnement réglementaire, de la stabilité politique, du paysage concurrentiel ainsi que de la santé financière et technique d’un projet.

L’équipe Infrastructure Equity de Swiss Life AM basée en Suisse utilise un processus d’investissement méticuleux conçu pour optimiser le couple rendement-risques et assurer une gestion d’actifs robuste. Pour y parvenir, l’équipe d’investissement a une approche d’investissement rigoureuse en plusieurs étapes qui vise à garantir une compréhension complète de la transaction. Une due diligence approfondie intègre l’analyse de l’environnement réglementaire, de la stabilité politique, du paysage concurrentiel ainsi que de la santé financière et technique d’un projet. Nous capitalisons sur le vaste réseau d’experts du groupe Swiss Life pour recueillir des informations pertinentes sur les aspects de crédit et de macroéconomie.

Une fois l’investissement validé, nous assurons un « closing » en douceur, qui se poursuit avec la gestion opérationnelle et continue de l’actif. Une surveillance continue des opérations et des performances d’un actif d’infrastructures est essentielle pour réduire le risque opérationnel et créer de la valeur.

L’accès à l’information est un aspect clé de l’atténuation des risques, lors de tout investissement dans un actif d’infrastructure privé. Les gérants doivent avoir accès à des informations fiables et précises sur le projet d’infrastructure dans lequel ils investissent. Ces informations comprennent des détails sur les performances financières du projet, l’efficacité opérationnelle et les risques potentiels.

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Afin d’atténuer les risques potentiels, il est important d’être représenté au conseil d’administration de l’entreprise dans laquelle nous investissons. Cela nous permet d’avoir notre mot à dire dans le processus de prise de décision et d’influencer l’orientation de l’entreprise. En prenant part à la gouvernance, nous nous assurons que l’entreprise est gérée efficacement et que les risques sont minimisés.

La volonté d’adapter les stratégies d’investissement en réponse aux conditions de marché, à la réglementation ou aux influences environnementales est un facteur clé de réussite sur le marché des infrastructures et constitue ce qui nous distingue.

Quel est son profil risque/rendement ?

D.M.: En tant qu’investissement, les infrastructures offrent des avantages de diversification intéressants pour les investisseurs. Leurs rendements sont faiblement corrélés avec les rendements des classes d’actifs traditionnelles, telles que les actions ou les obligations. Comme les moteurs de la demande de services d’infrastructures ont tendance à se développer de manière indépendante, la corrélation entre les différents secteurs et régions d’infrastructures est également faible. Les avantages de la diversification et de la faible corrélation avec d’autres classes d’actifs ont un impact globalement positif sur le portefeuille et réduisent son risque global.

Comme les moteurs de la demande de services d’infrastructures ont tendance à se développer de manière indépendante, la corrélation entre les différents secteurs et régions d’infrastructures est également faible.

Le rapport risque/rendement historique est favorable : si l’on considère la période de 2008 à 2023, le niveau de volatilité historique est comparable aux obligations d’entreprises (entre 6% et 7% pour l’indice FTSE EPRA Nareit Developed Europe, infrastructures non cotées) avec un rendement annualisé d’environ 8%.

Pour Privado, nous privilégions les investissements Brownfield (c’est-à-dire les investissements existants) dans le fonds pour une allocation comprise entre 70% et 100% du portefeuille, ce qui limite également le niveau de risque pris au sein du fonds.

Le fonds Swiss Life Privado Infrastructure a un indice de risque (SRI) de 2.

Quels sont les configurations de marché favorables/défavorables ?

D.M.: L’attrait des infrastructures vient du fait que les services qu’elles fournissent sont essentiels par nature et cruciaux pour notre vie quotidienne, quelle que soit la situation économique. Il faut aussi souligner le besoin continu d’investissements en infrastructures, qui est actuellement estimé à plus de 3,7 billions de dollars par an.

Le vieillissement des infrastructures, l’urbanisation rapide et la croissance démographique créent un besoin impérieux d’investissements dans des secteurs tels que les transports, le logement et les services publics. Les progrès technologiques alimentent encore davantage la demande de modernisation et d’innovation des infrastructures.

Outre des flux de trésorerie qui peuvent être élevés, ces investissements offrent une protection partielle contre l’inflation, en fonction de la composition des actifs. Une partie des revenus des sociétés en portefeuille est liée aux indices des prix à la consommation. Par exemple, les prix de vente de l’énergie évoluent souvent en fonction du taux d’inflation.

Les investissements en infrastructures se comportent généralement de manière non corrélée aux marchés boursiers

Les investissements dans des actifs du secteur de l’énergie non cotés ou des sociétés d’énergie, par nature défensives, sont résistants à la récession ou du moins résilients à la récession. Beaucoup d’entre eux évoluent indépendamment des fluctuations cycliques. Outre la faible corrélation avec le cycle économique, la réglementation sectorielle (par exemple, la réglementation tarifaire, les concessions ou les licences) offre une certaine protection contre les risques de volume et de prix.

Les investissements en infrastructures se comportent généralement de manière non corrélée aux marchés boursiers, en particulier en période de forte inflation et de faible croissance du PIB.

Points forts et avantages concurrentiels du fonds ?

D.M.: Lancé en janvier 2024, le fonds Swiss Life Privado Infrastructure est l’un des tout premiers fonds ELTIF 2.0 à offrir aux clients particuliers un accès aux infrastructures. L’un des principaux avantages du fonds est qu’il dispose d’un portefeuille d’amorçage diversifié qui lui donne accès à des portefeuilles entièrement investis de deux fonds institutionnels gérés par Swiss Life.

L’un des avantages concurrentiels est l’alignement des intérêts avec Swiss Life AG, qui est l’une des plus grandes compagnies d’assurance-vie d’Europe. Swiss Life AG ​​investit aux mêmes conditions dans les mêmes fonds et sociétés d’infrastructures que le fonds Privado, ce qui rare dans le secteur. Cet engagement important de 6,2 milliards d’euros souligne la confiance du groupe Swiss Life.

Pour faciliter la souscription au fonds, Privado est déjà disponible sur plusieurs plateformes telles que Clearstream et Euroclear.

Notre plus grande force est que tous ces avantages sont combinés dans un fonds semi-liquide facilement accessible qui peut être souscrit mensuellement et racheté trimestriellement. Le fonds est accessible aux clients particuliers en Europe pour un investissement minimum de 1 000 EUR. Pour faciliter la souscription au fonds, Privado est déjà disponible sur plusieurs plateformes telles que Clearstream et Euroclear. Les conditions de liquidité et les risques sont décrits dans le prospectus du fonds.

Quels sont les rendements cibles du fonds et comment ces rendements sont-ils atteints ?

D.M.: Son TRI cible est de 6 à 9 % (net de frais) avec une distribution annuelle cible de dividendes comprise entre 4 % et 5 % (ceci ne constitue pas une garantie et est fondé sur des hypothèses de marché de Swiss Life AM).

Le fonds atteint ses objectifs de rendement grâce à un portefeuille diversifié en fonds et investissements directs avec des stratégies core/core+ ou value-add. Les investissements du fonds offrent une bonne diversification pour répartir le risque d’investissement et l’allocation aux investissements directs à la capacité d’augmenter les rendements.

De plus, nous investissons principalement (plus de 70 %) dans des installations existantes (Brownfield) pour lesquelles nous avons une bonne compréhension des flux de trésorerie futurs ainsi que dans des projets de développement (Greenfield) dans une moindre mesure (max 30 %).

En quoi les Fonds Européens d’Investissement à Long Terme (ELTIF) sont-ils spécialement conçus pour les investisseurs privés ?

D.M.: En 2015, les fonds ELTIF (principalement au format FPS) ont été créés pour financer l’économie réelle avec des capitaux privés (infrastructures, immobilier, PME/ETI) avec un bilan plutôt mitigé puisque moins de 60 fonds avaient été lancés. La nouvelle version du règlement ELTIF 2.0 du 10 janvier 2024 a assoupli à la fois les règles de commercialisation en supprimant les contraintes de seuil (notamment pour les particuliers) et permet une exposition à davantage d’actifs éligibles côté gestion.

Ce nouveau règlement européen ELTIF 2.0 constitue ainsi un moyen régulé pour les investisseurs particuliers d’accéder à des investissements dans des actifs non cotés.

Ce nouveau règlement européen ELTIF 2.0 constitue ainsi un moyen régulé pour les investisseurs particuliers d’accéder à des investissements dans des actifs non cotés avec une souscription minimale faible et un mécanisme de liquidité, souvent trimestriel, au sein des fonds.

Pour commercialiser les ELTIF 2.0 auprès des clients particuliers, des documents tels que le PRIIP et le Key Investor Document (KID) doivent être créés et distribués aux clients. Pour les ELTIF semi-liquides ou ouverts, l’accent est mis sur l’éducation des clients sur le fait que le fonds est liquide, mais que la classe d’actifs sous-jacente peut ne pas l’être.