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« Nous nous attendons à une augmentation de la réglementation dans l’industrie bancaire »

Focus sur l’analyse du marché de Pictet Wealth Management à l’occasion de la Weekly Houseview écrit par César Pérez Ruiz, CIO Pictet Wealth Management.


Le président Biden annonce sa candidature pour l’élection de 2024, mais les craintes de récession aux États-Unis se font de plus en plus présentes avec une croissance du PIB au T1 juste au-dessus de la moitié des 2% attendus et une baisse de la confiance des consommateurs en avril. Cela devrait limiter la hausse prévue de la Fed à 25 points de base malgré l’augmentation de l’inflation des coûts de l’emploi. Cependant, les perspectives de taux d’inflation plus faibles aux États-Unis au cours des prochains mois ont entraîné une baisse des taux à long terme la semaine dernière. Nous sommes long duration sur les États-Unis. Les tensions sur le plafond de la dette persistent sur les marchés, bien que les changements apportés par le président Kevin McCarthy à son projet de loi sur la limite de la dette américaine soient un pas dans la bonne direction pour obtenir l’approbation des démocrates.

First Republic a finalement cédé avec la vente de 93,5 milliards de dollars de dépôts et la plupart de ses actifs à JP Morgan Chase à la suite d’une intense activité des responsables gouvernementaux américains le week-end dernier. C’est le deuxième plus gros échec de l’histoire bancaire américaine. Nous nous attendons à une augmentation de la réglementation dans l’industrie bancaire. L’action des régulateurs britanniques pour bloquer la proposition de rachat d’Activision par Microsoft est un autre exemple d’intervention réglementaire croissante. La valorisation d’une importante banque challenger a été réduite de moitié la semaine dernière, indiquant une revalorisation en cours sur les marchés privés.

Les responsables gouvernementaux et les leaders syndicaux allemands ont convenu d’une hausse de salaire de 5,5 % et d’un paiement unique pour environ 5,5 millions de travailleurs du secteur public, un accord qui pèsera sur l’inflation future. Nous continuons de croire que la zone euro évitera la récession en 2023 – même si H2 sera beaucoup plus difficile – et une hausse de 50 points de base à la suite de la prochaine réunion de la BCE est toujours possible, même si moins probable. (Nous notons le discours très hawkish de la membre du conseil de la BCE Isabel Schnabel la semaine dernière). La note de crédit de la France a été abaissée à AA- par Fitch, l’agence de notation mettant en garde contre le risque que le programme de réformes de Macron puisse être retardé à la suite de ses réformes de retraite.

La Banque nationale suisse a annoncé un bénéfice de 26,9 milliards de francs suisses au T1 2023, ce qui éliminera une certaine pression politique sur les responsables de la banque centrale. Le président Lula estime que les taux d’intérêt du Brésil sont trop élevés, laissant entendre que le gouvernement pourrait modifier les objectifs d’inflation. Au Japon, la BoJ n’a annoncé aucun changement à la suite de sa longue réunion sur la politique monétaire. Nous restons négatifs sur les obligations japonaises et positifs sur le yen. L’Autorité monétaire de Hong Kong a été contrainte d’intervenir pour défendre le dollar de Hong Kong : il flirtait avec le bas de la limite depuis un certain temps avec les taux américains beaucoup plus élevés que les équivalents de Hong Kong et les investisseurs exploitant la grande différence de rendement. C’est une autre source de stress dans le système financier international résultant de la hausse très rapide des taux d’intérêt américains.

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