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Perspectives d’investissement : Les 3 thèmes clés de Pictet Wealth Management pour juin 2024

César Pérez Ruiz

César Pérez Ruiz, Chief Investment Officer de PWM, partage ses trois thèmes clés pour ce mois. En juin, les économies avancées montrent des signes de redressement, notamment en Europe, avec des prévisions de croissance du PIB revues à la hausse. Aux États-Unis, la croissance reste solide malgré une modération attendue au second semestre. Pérez Ruiz souligne trois opportunités d’investissement majeures : la résurgence des fusions et acquisitions, le potentiel de l’intelligence artificielle et la transition des consommateurs vers les producteurs. Cette analyse offre une vue d’ensemble des tendances à surveiller pour juin 2024.


Un examen des indices des directeurs d’achat suggère que le secteur manufacturier pourrait avoir amorcé un virage dans les économies avancées, y compris en Europe. Les signes d’un regain de dynamisme économique nous permettent de réviser à la hausse notre prévision de croissance du PIB pour la zone euro à 0,8 % en 2024, contre 0,6 % précédemment.

Après une réduction des taux bien signalée en juin, nous pensons que la BCE pourrait rester en attente jusqu’en septembre avant de reprendre l’assouplissement monétaire, avec une réduction totale de 100 points de base de son taux de dépôt prévue d’ici la fin de l’année. Aux États-Unis, nous nous attendons à une légère modération de la croissance au second semestre, mais celle-ci devrait rester solide. Compte tenu de nos attentes concernant l’inflation de base, notre prévision centrale est que la Fed décide d’une première réduction des taux d’un quart de point en septembre, suivie d’une autre en décembre. Les élections générales de juillet au Royaume-Uni devraient probablement ramener le parti travailliste au pouvoir. La perspective d’un gouvernement stable, centriste et fiscalement responsable pourrait être bien accueillie par les marchés britanniques.

La Chine a dévoilé en mai un nouveau plan pour stabiliser le secteur immobilier. Les chances de succès restent incertaines, et toute reprise sera probablement modeste et progressive. La politique budgétaire chinoise devrait rester stimulante, mais les frictions commerciales avec les États-Unis et l’Europe demeurent préoccupantes. Nous avons abaissé notre prévision de croissance pour le Japon cette année, passant de 0,7 % à 0,2 % en raison des rapports trimestriels récents sur le PIB. Il est de plus en plus probable que la Banque du Japon augmentera à nouveau les taux dans les mois à venir, en grande partie en raison des préoccupations concernant la faiblesse du yen.


Classes d’actifs


Actions

des marchés développés ont rebondi en mai, mais les gains sur le S&P 500 sont restés fortement concentrés sur les plus grands constituants de l’indice, tous liés à la technologie. À l’avenir, après une saison de résultats du premier trimestre globalement positive, les attentes sont de solides bénéfices pour les entreprises du S&P 500 au deuxième trimestre. La plupart des entreprises européennes devraient également afficher de bons résultats, mais les chiffres globaux pourraient être tirés vers le bas par des comparaisons difficiles d’une année à l’autre pour quelques grandes capitalisations. Les valorisations restent plus attractives en Europe et au Japon qu’aux États-Unis. En termes de secteurs, nous continuons à apprécier les actions industrielles, soutenues par des moteurs structurels comme l’automatisation, la numérisation et l’électrification. Nous voyons également encore des opportunités sélectionnées dans les banques européennes, qui sont moins chères, ont de meilleurs fondamentaux et sont moins confrontées à des obstacles réglementaires que leurs homologues américaines. Nous restons prudemment optimistes sur le marché des actions chinoises à court terme tout en surveillant le succès des récents stimuli économiques. Nous restons positifs sur les actions indiennes à condition de voir une continuité des politiques à la suite des élections générales.

Obligations

La tarification du marché des réductions de taux des banques centrales aux États-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni a récemment dépassé nos propres attentes. Nous continuons donc à prévoir une baisse des rendements des obligations d’État à 10 ans en dessous de leurs niveaux actuels d’ici la fin de l’année — bien que les préoccupations budgétaires signifient qu’il existe un risque de hausse, surtout pour les bons du Trésor américain. Les rendements élevés ont aidé à la performance des obligations d’entreprise et à la réduction de leurs écarts par rapport aux obligations d’État. Les écarts historiquement étroits signifient que nous restons sous-pondérés en obligations de qualité inférieure à l’investissement. Nous nous attendons également à un certain élargissement des écarts sur les crédits de qualité d’investissement. Le retard dans la réduction des taux de la Fed pourrait affecter l’attrait des obligations de qualité d’investissement américaines par rapport aux liquidités et aux instruments à court terme, mais le marché des obligations de qualité d’investissement en euros reste attractif.

Matières premières, devises

Au milieu des signes de demande ralentie sur certains grands marchés, le marché du pétrole a été légèrement surapprovisionné au cours des derniers mois. Cela pourrait accélérer la baisse du prix du Brent en dessous de 80 USD par baril, obligeant l’OPEP+ à essayer d’imposer de nouvelles réductions de production. Il y a eu des signes précoces de récupération des devises des marchés émergents face au dollar américain après un mois d’avril difficile. Mais à l’exception du peso chilien, les devises d’Amérique latine n’ont pas participé à la reprise. Le rand sud-africain, en revanche, a bénéficié d’un sentiment des investisseurs moins négatif et d’espoirs d’un gouvernement de coalition favorable au marché.


Points de vue sur les classes d’actifs et positionnement


Il y a deux changements dans nos convictions sur les classes d’actifs ce mois-ci. Nous sommes passés d’une position neutre à une position surpondérée tactique sur la liquidité. Cela reflète largement notre attente que les taux à court terme aux États-Unis resteront élevés pendant un certain temps encore, car la Réserve fédérale repousse sa première réduction des taux (à septembre, selon notre dernière évaluation).

Des rendements à court terme attractifs signifient que les investisseurs continuent d’être « payés pour attendre » avant de déployer des liquidités. Parallèlement, nous sommes passés d’une position surpondérée à une position neutre sur les obligations d’entreprise américaines de qualité d’investissement. Le retard dans la réduction des taux de la Fed et la faiblesse historique des écarts ont entamé l’argument risque-rendement de ces actifs par rapport aux liquidités, bien que nous continuions à voir des opportunités attractives dans les crédits de haute qualité, en particulier en Europe.

En même temps, nous restons sous-pondérés en obligations de qualité inférieure à l’investissement aux États-Unis et en Europe. Nous restons neutres sur les actions globalement, en particulier aux États-Unis, mais voyons des opportunités de gestion active sur des marchés et des secteurs spécifiques.

Nous surveillons particulièrement la performance relative renforcée des petites et moyennes capitalisations européennes et croyons qu’il peut encore y avoir des opportunités tactiques à court terme en Chine. Nous sommes également neutres sur les obligations d’État globalement, tout en croyant que la reprise des fusions et acquisitions produira des opportunités pour les stratégies de fonds spéculatifs axées sur les événements.


Trois thèmes d’investissement


Profitez de la reprise des fusions et acquisitions

Une récente hausse des transactions importantes indique une résurgence des fusions et acquisitions après deux ans d’activité modérée. Jusqu’à présent, la majorité du rebond a concerné les secteurs de l’énergie, de la technologie et des finances, mais l’activité des transactions pourrait se répandre dans d’autres régions et secteurs à la faveur de la hausse des prix des actions et de la baisse des taux d’intérêt.

Capitalisez sur la promesse de l’IA

Nous croyons fermement en la promesse de l’IA, avec l’IA générative améliorant la productivité et stimulant l’innovation. En dehors de divers sous-secteurs technologiques, nous pensons que les domaines de la santé seront parmi les plus grands bénéficiaires des avancées de l’IA. Dans l’immédiat, nous pensons que les besoins énergétiques substantiels de l’IA stimuleront les entreprises de production d’énergie et les fournisseurs d’infrastructures énergétiques.

Transition des consommateurs aux producteurs

Avec le cycle manufacturier mondial semblant avoir atteint un creux, nous croyons qu’il existe des opportunités structurelles intéressantes dans certaines parties du secteur industriel. Nos thèmes favoris incluent l’électrification, la décarbonisation, la numérisation et la quête de chaînes d’approvisionnement plus robustes. Ces thèmes pourraient être rejoints par une augmentation des dépenses de défense. Comme toujours, la sélection des actions est primordiale.

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