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Pictet Wealth Management surpondère la liquidité au sein de son allocation

Pictet Wealth Management détaille son positionnement stratégique par classe d’actifs pour ce mois d’octobre.


Conscients de l’agressivité accrue des banques centrales, mais dans la perspective d’une récession et d’une inflation proche d’un pic, nous sommes neutres sur les obligations d’État des États-Unis et de la zone euro. Dans le même temps, la hausse des rendements rend les obligations à court terme de plus en plus attrayantes. Nous trouvons également des opportunités dans les obligations américaines à court terme de qualité investment grade (IG), bien que nous soyons neutres sur les IG en général (et sous-pondérés sur le high yield). Nous restons sous-pondérés sur les gilts britanniques ainsi que sur les obligations de la périphérie de l’euro et les obligations japonaises à faible rendement. Nous continuons à surpondérer la liquidité.

Le sentiment à l’égard des actions a souffert de la hausse des taux. Les obligations offrant des rendements plus attractifs et les bénéfices et les marges étant soumis à une pression croissante, nous restons sous-pondérés en actions au niveau mondial, à l’exception des marchés britannique, suisse et japonais, où nous sommes neutres. Nous continuons à privilégier les devises défensives comme le franc suisse, tandis que nous avons une opinion neutre à moyen terme sur les perspectives de l’euro par rapport au dollar américain.

Actions des marchés développés

La sensibilité des valorisations aux rendements et le risque de baisse des bénéfices sont les deux principales préoccupations qui pèsent sur les actions actuellement. Si les valorisations des actions ont sensiblement diminué, elles ont à peine suivi la hausse des rendements obligataires et la prime de risque des actions est faible par rapport aux normes historiques. Parallèlement, les prévisions de bénéfices n’ont que modestement diminué. Cela pourrait devenir un problème, notamment pour les actions en Europe, où le risque de récession est le plus élevé.

Obligations des marchés développés

Notre conviction d’un ralentissement de l’inflation nous amène à prévoir un rendement du Trésor américain à 10 ans de 3 % à la fin de l’année et un rendement du Bund à 10 ans de 1,5 %. Néanmoins, comme l’a montré la réaction du marché des gilts britanniques aux mesures de relance budgétaire, la volatilité des marchés des obligations d’État peut se poursuivre. De même, nous restons vigilants quant à la qualité inférieure du crédit des entreprises, estimant que l’exposition des émetteurs à haut rendement aux prêts à effet de levier les rend vulnérables.

Devises

Le dollar américain, désormais à haut rendement et valeur refuge, a continué à se renforcer ces dernières semaines par rapport à une série de devises. Nous pensons qu’il est peu probable que des mesures internationales coordonnées soient prises pour freiner sa force à court terme. Dans le même temps, nous attendons toujours une amélioration significative des perspectives des rivaux du dollar, les monnaies européennes étant particulièrement exposées aux tensions persistantes en matière d’approvisionnement énergétique.

Matières premières

Les prix des matières premières reflètent la détérioration des indicateurs économiques prospectifs. Les choses ne s’amélioreront probablement que lorsque les craintes de récession commenceront à se dissiper. Cela dit, nous pensons toujours que les prix du pétrole peuvent rebondir d’ici la fin de l’année, compte tenu, entre autres, de la faible élasticité de l’offre et des capacités de production inutilisées limitées.

Actifs asiatiques

Les marchés boursiers coréens et taïwanais ont souffert du ralentissement de l’économie mondiale. Nous maintenons donc notre position prudente sur ces deux marchés cycliques. Bien que les fondamentaux des actions chinoises semblent actuellement peu enthousiasmants, nous les considérons toujours comme des diversificateurs dans les portefeuilles et elles pourraient bénéficier de l’assouplissement des politiques de “covid zéro”. Les marchés de l’ASEAN et de l’Inde sont plus défensifs.

Si les obligations asiatiques de qualité (IG) pourraient connaître un léger élargissement des spreads en cas de dégradation de la conjoncture économique mondiale, elles conservent un certain potentiel. Nous restons très satisfaits de l’exposition de l’univers IG asiatique aux noms chinois.

Les monnaies asiatiques continuent de souffrir de la détérioration des perspectives économiques et de la disparition des écarts de taux par rapport aux États-Unis. Bien que les autorités chinoises soient intervenues pour soutenir le renminbi, nous ne voyons pas encore de tendance à un repli majeur contre la force du dollar américain. Aidée par ses exportations d’énergie, la rupiah indonésienne a fait exception à la faiblesse des devises asiatiques.

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